D S&P 500 (^GSPC +0,29%) Ha habido una recuperación significativa en las últimas semanas. Después de cotizar por debajo de un máximo del 9% a finales de marzo, el índice ya recuperó sus pérdidas y volvió a niveles récord, lo que refleja las expectativas de que Estados Unidos alcance pronto una solución con Irán.
Sin embargo, el repunte puede ser prematuro. Los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares el barril, la inflación está aumentando y las tensiones geopolíticas persisten. La semana pasada, Jerome Powell resumió estas preocupaciones en una breve advertencia durante su última conferencia de prensa como presidente de la Reserva Federal. Aquí están los detalles importantes.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla con los periodistas durante una conferencia de prensa del FOMC. Fuente de la imagen: Imagen oficial de la Reserva Federal.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que las perspectivas económicas son «altamente inciertas».
A principios de año, la inflación tenía una tendencia baja y el crecimiento del empleo era estable, por lo que los inversores esperaban que la Reserva Federal recortara las tasas de interés al menos dos veces en 2026. En concreto, los operadores de futuros apostaban a al menos un recorte de 25 puntos básicos para abril y al menos dos recortes de 25 puntos básicos para diciembre. Grupo CMESu herramienta FedWatch.
Sin embargo, la situación no se desarrolló como esperaban los inversores. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ha mantenido estable su tasa de referencia durante tres reuniones, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió la semana pasada: «Las perspectivas económicas siguen siendo muy inciertas y el conflicto en el Medio Oriente se ha sumado a esta incertidumbre».
También predijo que el conflicto con Irán seguiría añadiendo valor a la economía estadounidense. «En el corto plazo, los precios más altos de la energía aumentarán la inflación general. Más allá de eso, el alcance y la duración del impacto potencial en la economía siguen sin estar claros», dijo durante su última conferencia de prensa como presidente de la Reserva Federal.
De hecho, la inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 90 puntos básicos hasta el 3,3% a medida que los precios de la gasolina subieron en marzo, la peor lectura desde abril de 2024. Pero los precios más altos de la gasolina eventualmente se extenderán a otros sectores, elevando los costos de transporte y producción. De hecho, la herramienta de pronóstico del Banco de la Reserva Federal de Cleveland sitúa la inflación del IPC en alrededor del 3,6% en abril.
¿Así que lo que? Es posible que los recortes de las tasas de interés esperados por los inversores a principios de año (y que todavía se esperan en cierta medida hoy en día) nunca se materialicen. Morgan Chase Los economistas esperan que las autoridades mantengan las tasas estables durante los meses restantes de 2026 y luego pasen a un aumento de tasas en el tercer trimestre de 2027. Esto podría significar problemas para el mercado de valores.
Una subida de tipos (o incluso la ausencia de un recorte de tipos) puede hundir el mercado de valores
El S&P 500 cotiza actualmente a 20,9 veces las ganancias futuras, una prima respecto de su promedio de cinco años de 19,9 veces las ganancias futuras. Investigación de conjunto de datos. Una de las muchas cosas con las que los inversores se sienten cómodos es la expectativa de que los recortes de tipos continuarán durante algún tiempo. Pero las acciones que ya están caras parecerán aún más caras si parece que la Reserva Federal ha llegado al final de su ciclo de recortes de tipos.
En concreto, los analistas de Wall Street suelen valorar las acciones descontando los flujos de efectivo futuros, y la tasa de descuento en la ecuación (el rendimiento que debe obtener una inversión para justificar el riesgo) depende de las tasas de interés vigentes. Las tasas de interés más altas exigen una tasa de descuento más alta, lo que reduce el valor presente de las ganancias futuras. Esto comprime el múltiplo precio-beneficio porque los inversores están dispuestos a pagar menos por esas ganancias futuras.
Por supuesto, el futuro no está escrito en piedra. Si las tensiones geopolíticas en Medio Oriente disminuyen y la inflación se enfría, la Reserva Federal podría continuar recortando las tasas de interés en algún momento. Pero si el conflicto con Irán se intensifica y los precios del petróleo siguen aumentando, la economía podría caer en recesión, en cuyo caso la historia sugiere que el S&P 500 caerá bruscamente.
Esta es la conclusión: los inversores pueden estar dispuestos a pagar 20,9 veces las ganancias futuras por el S&P 500 hoy, pero es poco probable que toleren una valoración tan costosa una vez que el actual ciclo de recortes de tasas realmente haya terminado. Si el FOMC decide subir las tasas, muchos inversores probablemente transferirán dinero de las acciones a activos de refugio como los bonos del Tesoro, el oro y los fondos del mercado monetario.
