Warren Buffett tomó el control Berkshire Hathaway En 1965. Durante las décadas siguientes, la empresa pasó de ser una pequeña fábrica textil a convertirse en una corporación multinacional con filiales que abarcaban seguros, comercio minorista, servicios públicos, fabricación y transporte de mercancías por ferrocarril.
Bajo Buffett, las acciones Clase A de Berkshire aumentaron un 6.100.000%, mientras que S&P 500 (^GSPC +0,29%) 46,100% regresaron. Pero Buffett renunció como director ejecutivo en diciembre de 2025 y entregó las riendas a Greg Abel, quien anteriormente se desempeñó como director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy.
Durante su primer trimestre al mando, Abel pagó 397 mil millones de dólares en advertencias. Esto es lo que los inversores deben saber.
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Berkshire Hathaway volvió a ser vendedor neto de acciones a pesar de una posición récord de efectivo
Uno de los aspectos más importantes del negocio de Berkshire es su cartera de acciones. Como muchas compañías de seguros, Berkshire utiliza el flujo de caja de las pólizas de suscripción para comprar acciones como medio de crecimiento del capital a largo plazo. Su cartera está valorada actualmente en 327 mil millones de dólares, lo que representa una gran parte de la capitalización de mercado de 1 billón de dólares.
Durante décadas, los inversores han seguido de cerca la cartera de Berkshire para ver qué acciones compraba y vendía Warren Buffett. Curiosamente, en realidad ha sido un vendedor neto de acciones en sus últimos 13 trimestres como director ejecutivo, lo que significa que el valor de las acciones vendidas de Berkshire ha superado el valor de las acciones compradas cada trimestre desde que comenzó el actual mercado alcista en el cuarto trimestre de 2022.
Esa tendencia continuó en el primer trimestre de 2026 bajo la dirección de Greg Abel. Berkshire informó ventas netas de acciones por 8 mil millones de dólares, llevando la racha a 14 trimestres consecutivos. Pero la verdadera advertencia reside en la posición récord de caja de la empresa. Berkshire reportó 397 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes en el primer trimestre de 2026, lo que significa que fue un vendedor neto a pesar de tener mucho capital para invertir.
La explicación más lógica es que Abel (y el gestor de inversiones Ted Weschler) han tenido dificultades para encontrar acciones con valoraciones atractivas en el actual entorno de mercado. De hecho, el S&P 500 actualmente cotiza con una de sus valoraciones más caras registradas, y la historia sugiere que el índice podría caer drásticamente en los próximos años.
El S&P 500 no ha sido tan caro desde la caída de las puntocom en 2000
El S&P 500 tiene actualmente una relación precio-beneficio (CAPE) ajustada cíclicamente de 40,1. Esta es una evaluación muy costosa. De hecho, el ratio CAPE mensual del S&P 500 no ha superado 40 desde el colapso de las puntocom en septiembre de 2000.
Si bien las métricas de valoración son malos predictores de los rendimientos a corto plazo, el ratio CAPE es generalmente un buen predictor de la trayectoria a largo plazo del mercado de valores. El siguiente gráfico muestra el rendimiento promedio del S&P 500 durante varios períodos de tiempo después de lecturas mensuales de CAPE superiores a 40.
Período de tenencia | La rentabilidad media del S&P 500 |
|---|---|
1 año | (3%) |
2 años | (19%) |
3 años | (30%) |
Fuente de datos: Robert Schiller.
El gráfico ofrece un contexto interesante para los inversores. Si los rendimientos futuros del S&P 500 se alinean con su desempeño pasado, el índice caerá un 3% en mayo de 2027, un 19% en mayo de 2028 y un 30% en mayo de 2029. Por supuesto, el desempeño pasado no es garantía de resultados futuros.
El ratio CAPE solo considera las ganancias pasadas ajustadas a la inflación, pero los márgenes de ganancia futuros pueden expandirse a medida que la inteligencia artificial impulse la productividad. En ese escenario, las ganancias pueden crecer lo suficientemente rápido como para que el S&P 500 pueda seguir cotizando al alza mientras su ratio CAPE cae a algo más razonable. Pero las acciones siguen siendo caras según los estándares históricos y la situación se complica por la incertidumbre creada por la guerra de Irán.
Aquí está la conclusión: bajo Greg Abel, Berkshire mantuvo su posición como vendedor neto de acciones en el primer trimestre, y la rica valoración del S&P 500 es el culpable más probable. Esto no significa que los inversores deban evitar el mercado por completo. Como una de las empresas más grandes del planeta, Berkshire tiene relativamente pocas opciones de inversión que realmente muevan la aguja financiera. Los individuos no están tan limitados.
Sin embargo, los inversores aún deben centrarse en negocios de calidad en lugar de perseguir el impulso. Evite acciones con las que no se sentiría cómodo manteniendo en una recesión prolongada del mercado y, en cambio, concéntrese en comprar acciones de alta convicción que puedan tener mayores ganancias dentro de cinco a diez años.
