El mercado de valores se dispara y los quemadores se encienden. No todo es pura palabrería lo que hace subir los precios de las acciones. Esta es también la revisión de los ingresos, que aumentan para 2026 y 2027. Las acciones de crecimiento y Magnificent-7 recuperaron el liderazgo el mes pasado. Las acciones de pequeña capitalización y Russell 2000 también alcanzaron nuevos máximos históricos. El sentimiento de los inversores sigue sorprendentemente moderado, lo que deja mucho margen de mejora para un globo. Incluso la debilidad del crédito privado está mostrando signos de estabilización.
La pregunta es si el globo es realmente una burbuja. No lo creemos. Considere lo siguiente:
(1) Precio de la acción. Los índices ponderados por capitalización de mercado y ponderados por igual del S&P 500 se han recuperado significativamente desde que tocaron fondo el 30 de marzo (gráfico). El primero alcanzó niveles récord y esperamos que el segundo haga lo mismo. Ambos promedios móviles de 200 días (dma) tienen una tendencia alcista.
El Russell 2000 cerró el viernes con un nuevo máximo histórico y su media móvil de 200 días tuvo una tendencia alcista (gráfico). La participación de las acciones de pequeña capitalización en un nuevo récord es una confirmación positiva de la durabilidad del repunte.
El derbi de desempeño muestra a los líderes y rezagados desde los mínimos del 30 de marzo en el S&P 500 (gráfico). El repunte de los precios del primer año se desvaneció a medida que el crecimiento se reafirmó decisivamente, impulsado por una convicción renovada en el tema de la IA.
Los inversores están empezando a interesarse por los ETF de crédito privado (gráfico). Tanto el ETF Virtus Private Credit (VPC) como el ETF VanEck BDC Income (BIZD) han cerrado sus mínimos recientes (gráficos). Los préstamos y arrendamientos de los bancos comerciales continúan creciendo, lo que refuerza nuestra tesis financiera de que la tensión en los mercados crediticios es localizada y no sistémica.
(2) Ganancias. Los ingresos operativos futuros del S&P 500 alcanzaron un nuevo récord de 346,19 dólares por acción (gráfico). Las estimaciones de consenso sobre las ganancias por acción se sitúan ahora en 327,87 dólares para 2026 y 380,79 dólares para 2027, y ambas parecen seguir aumentando. Las ganancias futuras son el mejor indicador del precio de las acciones y apuntan hacia arriba.
El crecimiento de las EPS diluidas del primer trimestre alcanzó el 18,5% en la semana hasta el 30 de abril desde el 13,4% apenas una semana antes, y casi el 44% de las empresas del S&P 500 informaron la semana pasada y superaron ampliamente las expectativas (gráfico). Este «gancho de ganancias» es realmente notable porque los analistas no son tan pesimistas sobre el trimestre como lo han sido en el pasado justo antes de la temporada de ganancias, lo que con frecuencia prepara el escenario para el gancho alcista.
La amplitud de los ingresos lideró la amplitud de los ingresos con un 87,0% frente al 82,6% (gráfico). Hay más ventajas para ambos.
El índice S&P 500 LargeCap está haciendo el trabajo pesado en términos de ganancias futuras absolutas, pero las ganancias futuras de los índices S&P 400 MidCap y S&P 600 SmallCap también se encuentran en niveles récord (gráfico). Los vientos de cola en materia de beneficios se extienden hacia abajo en el conjunto de capitalizaciones.
El mercado alcista global de acciones sigue estando impulsado por ganancias futuras récord en All Country World ex US MSCI y US MSCI (gráfico).
(3) Evaluación. Las acciones estadounidenses siguen siendo más baratas que a finales del año pasado. El P/E adelantado del S&P 500 está en 20,9, por debajo del máximo de 23,0 a finales de 2025. El P/E adelantado de Midcap se sitúa en 16,3 y SmallCap en 15,9. Ambos siguen siendo baratos en relación con sus respectivas historias. Incluso el P/E adelantado de Magnificent-7 de 26,1 supera el de octubre pasado (gráfico).
Garantiza la compresión de valoraciones múltiples del sector. El P/E adelantado de Tecnología de la Información se ha reducido de 26,5 a 23,7 hasta 2025, mientras que el de Finanzas ha caído de 16,4 a 14,8 (gráfico). Los bienes raíces con 37,8 y los bienes de consumo discrecional con 28,2 son relativamente caros. Las finanzas y la energía son relativamente baratas: 14,8 y 15,3.
El P/E del progreso del sector de TI está lejos del territorio de la era de las puntocom. El sector de TI del S&P 500 cotiza a 23,5 frente a los 21,0 del S&P 500, una prima de 2,5 puntos (gráfico). Los inversores están valorando la tesis de la IA con una disciplina que estuvo ausente durante la burbuja tecnológica de finales de los años 1990.
(4) Sentimientos. Dos de nuestros ratios alcista/bajista (BBR) favoritos se recuperaron rápidamente de las lecturas decepcionantes que informaron nuestro pronóstico mínimo del 30 de marzo en la noche del 31 de marzo (gráfico). El BBR de Investors Intelligence es 2,60 frente al promedio a largo plazo de 2,37, y el AAII es 0,96 frente a 1,19. Ambos se han elevado bien desde sus mínimos, pero ninguno está cerca de las lecturas que mostrarían un pico de sentimiento contrario. El sentimiento en aumento pero aún por debajo del promedio es exactamente el perfil de un mercado alcista con espacio para correr.
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