Según Bloomberg, Fannie Mae y Freddie Mac han estado aumentando las hipotecas y los valores respaldados por hipotecas que mantienen en sus propios balances. En su apogeo, antes de la crisis financiera, Fannie y Freddie tenían un total combinado de 1,6 billones de dólares en hipotecas.
Como compartimos a continuación, cortesía de Bloomberg, el tamaño de sus carteras es más pequeño de lo que solía ser, pero están empezando a crecer. A saber, Bloomberg señala que sus carteras combinadas han crecido un 25% en los últimos cinco meses y es probable que sigan creciendo. Hay tres posibles razones para el aumento.
- Al absorber las hipotecas que van al mercado secundario, la oferta de productos de renta fija se reduce, lo que reduce los rendimientos de los MBS y los bonos del Tesoro.
- Las acciones de Fannie y Freddie reducirán los diferenciales de los MBS a los rendimientos de los bonos del Tesoro, mejorando así la asequibilidad de la vivienda en el margen.
- Si la administración planea vender Fannie y Freddie al público a través de una IPO, los balances más grandes deberían traducirse en precios de acciones más altos, lo que resultaría en una pérdida mayor para el gobierno.
Desde una perspectiva de mercado, el resurgimiento de las GSE como compradores significativos cambia la dinámica del mercado de MBS de agencia, con implicaciones para todos los mercados de renta fija. Además de reducir la prima de riesgo de los MBS como se mencionó anteriormente, sus acciones reducirán la volatilidad del mercado.
La pregunta clave es si sigue siendo una herramienta temporal o un precursor de una expansión permanente del balance. Según el artículo de Bloomberg:
«Si continúa el aumento de las carteras de las GSE, se convertirán en uno de los compradores más importantes del mercado, y eso obligará a los inversores a prestar mucha atención a cada uno de sus movimientos», dijo Mario Ichaso, estratega de Wells Fargo & Co. «El mantra se convierte en: ‘No luches contra las GSE'».
¿Es hora de una rotación en los servicios públicos?
La herramienta de seguimiento de rotación SimpleVisor que se muestra a continuación indica que los servicios públicos están significativamente sobrevendidos tanto en términos absolutos como relativos. Al mismo tiempo, el mayor número de compras en las últimas semanas se ha producido en el sector del transporte. Desde una perspectiva fundamental e histórica, se puede decir que el mercado cree que la economía está volviendo a beneficiar al sector del transporte.
Como resultado, los sectores sensibles a las tasas de interés se verán afectados negativamente por las tasas de interés más altas que a menudo acompañan a un fuerte crecimiento. Sin embargo, si no comparte esa opinión, podemos utilizar el análisis técnico para comparar los dos sectores e identificar cuándo el desempeño relativo entre las acciones de transporte y servicios públicos puede cambiar a favor de los servicios públicos.
El segundo gráfico muestra y aplica indicadores técnicos de relaciones de precios entre los sectores de servicios públicos y transporte. Como destacamos en el recuadro, la proporción ha disminuido de aproximadamente 0,55 a 0,45, lo que indica que las empresas de servicios públicos han tenido un desempeño inferior en aproximadamente un 20% durante este período relativamente corto. El gráfico del medio es nuestro oscilador de impulso patentado.
El ratio está sobrevendido, pero la señal aún no ha cruzado el oscilador, por lo que no indica un posible cambio de dirección. El MACD a continuación sugiere que la correlación es muy amplia, consistente con nuestro indicador, y aún no ha mostrado un cruce alcista a favor de los servicios públicos. Dicho esto, la brecha entre líneas se está reduciendo y parece que se acerca un crossover. Tal cruce podría ser una fuerte señal temprana de que las empresas de servicios públicos están preparadas para superar a las acciones del transporte.
Aunque no se muestra, el MACD de la relación de precios ha registrado una señal de compra desde los mínimos. En pocas palabras: Esté atento a las acciones de servicios públicos, ya que su reciente bajo rendimiento está llegando a su fin.
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